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7月27日消息，中金公司發(fā)布研報稱，零擔(dān)物流有直營模式和平臺模式。平臺模式在零擔(dān)領(lǐng)域更容易實(shí)現(xiàn)網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)，有望超越快遞加盟模式的成長曲線，成為行業(yè)整合的主力。成本優(yōu)勢強(qiáng)和數(shù)智化水平高的網(wǎng)絡(luò)型零擔(dān)有望成長為巨頭，具備長期投資價值。

中金公司指出，前十大零擔(dān)網(wǎng)絡(luò)中，平臺模式占8個。平臺模式貨量5年CAGR達(dá)44.4%，遠(yuǎn)高于直營模式，占網(wǎng)絡(luò)型零擔(dān)的貨量比重從29.8%提升至68.6%，成為行業(yè)整合的主要力量。平臺以干線網(wǎng)絡(luò)為依托，和合作商協(xié)同完成門到門履約，統(tǒng)一管理、獨(dú)立核算、自負(fù)盈虧。從產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)看，零擔(dān)物流上下游格局分散，幾乎不存在商流中心化對物流格局的影響。

2015-2020年，貨運(yùn)合作商平臺模式的貨量CAGR達(dá)44.4%，遠(yuǎn)超行業(yè)增速，占網(wǎng)絡(luò)型零擔(dān)的比重從29.8%提升至68.6%。中國前十大零擔(dān)網(wǎng)絡(luò)中，平臺模式占8個。安能、百世是平臺模式龍頭，在網(wǎng)絡(luò)型零擔(dān)中的市占率分別為17%、14%;順豐、德邦是直營模式龍頭，在網(wǎng)絡(luò)型零擔(dān)中的市占率分別為18%(含順心捷達(dá))、18%(含大件快遞)。

整體來看，中國網(wǎng)絡(luò)型零擔(dān)前五大分別是順豐、德邦、安能、百世、中通。對比來看，業(yè)務(wù)量差距尚未拉開，貨量增速和短期利潤尚難兼顧;產(chǎn)品上，高端零擔(dān)的價格韌性強(qiáng)，中端網(wǎng)絡(luò)零擔(dān)已較區(qū)域?qū)＞€顯露價格優(yōu)勢，產(chǎn)品定位進(jìn)入差異競爭。網(wǎng)絡(luò)層面，底盤、樞紐布局基本完善，龍頭的優(yōu)化策略出現(xiàn)分歧，線路拉直趨勢較一致。成本領(lǐng)先的龍頭具備長期投資價值。

中國零擔(dān)快運(yùn)市場規(guī)模達(dá)1.5萬億元，過去五年CAGR為5.6%，CR10僅5.7%，表現(xiàn)為大市場、高分散的格局。結(jié)構(gòu)上看，渠道變革和產(chǎn)業(yè)升級推動中國零擔(dān)物流向服務(wù)化、一體化升級，網(wǎng)絡(luò)型零擔(dān)正加速整合或取代規(guī)模較小、效率不足、數(shù)智化能力弱的區(qū)域和專線零擔(dān)，過去五年滲透率從2.9%提升至6.1%(CAGR：22%)，未來提升空間仍然較大。競爭格局上，網(wǎng)絡(luò)型零擔(dān)中CR5達(dá)79%，存在錯位競爭，格局相對穩(wěn)定。

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