事件：30日晚間，韻達股份發(fā)布了2021年半年報。至此，順豐、中通、韻達、圓通、申通、百世半年報均已披露完畢。
2021快遞企業(yè)半年報主要經(jīng)營數(shù)據(jù)如下：
01. 快遞企業(yè)普陷“增收不增利”困局
用“流血”上半場形容各家快遞企業(yè)的上半年表現(xiàn)絲毫不夸張。從總營收來看，所有企業(yè)都實現(xiàn)了增長，漲幅甚至在20%及以上。其中，順豐營收增長24.2%，中通營收增長33.72%，韻達營收增長27.18%，圓通營收增長33.7%，申通營收增長19%，百世營收增長15%;然而，從凈利潤表現(xiàn)來看，在業(yè)務量及總營收雙雙大幅增長的情況下，凈利潤卻全部出現(xiàn)同比下滑。增收不增利，甚至業(yè)績出現(xiàn)虧損，成為上半場普遍現(xiàn)象。
上半年，各快遞企業(yè)繼續(xù)在低價競爭中鏖戰(zhàn)，盡管隨著行業(yè)整體業(yè)務量的提升，業(yè)務量及總收入均實現(xiàn)了同比增長，然而單票價格持續(xù)走低，成本下降空間狹窄，導致凈利潤較同期出現(xiàn)下滑。盡管凈利潤同比下降，順豐、中通、圓通、韻達依然維持盈利，申通、百世陷于虧損。
1. 中通穩(wěn)定發(fā)力，將超越順豐?
當前的龍頭之爭在順豐及中通，上半年，中通凈利潤率超越順豐且大幅領先其他快遞企業(yè)，市占率維持在20%以上，領先行業(yè)，實現(xiàn)了服務質(zhì)量、業(yè)務量和利潤增長三方面的平衡增長。賴梅松在二季報公布時表示“本季度市場份額的小幅回落是由于我們選擇了盈利減量，不必要的低價虧損件或以利潤換取短期市場份額增長的做法既非明智也不可持續(xù)。”中通試圖跳出價格戰(zhàn)旋渦的打法，也致其上半年營收增幅較小，但凈利潤降幅卻僅為1.04%，為各家企業(yè)的最小降幅。
順豐將凈利潤下滑的原因歸結(jié)為技術(shù)升級，價格偏低的經(jīng)濟快遞產(chǎn)品占比提升——一直走中高端的順豐，目前正在計劃用一兩年的時間極力發(fā)展“豐網(wǎng)”等經(jīng)濟快遞，以期未來可以反哺速運大網(wǎng)。順豐利用“豐網(wǎng)”走向低價市場，在產(chǎn)品組合貫穿整個高中低市場后，先實現(xiàn)規(guī)模后追求利潤。順豐在財報中也表示，公司自去年四季度起加大資本開支，包括加速多元業(yè)務板塊的網(wǎng)絡開拓，在中轉(zhuǎn)場地及自動化設備、干支線運力等方面追加資源投入，以及一、二線員工薪酬補貼豐厚推高人力成本，致使營業(yè)成本同比增加37.26%至794.2億元，高于營收增速，導致利潤承壓。不過，順豐目前對產(chǎn)能的改造及網(wǎng)絡的投資，未來還需要較長的時間周期來消化這部分成本。
從半年報表現(xiàn)以及目前的運營策略來看，中通明顯更勝一籌，在盈利能力及成本管控水平來看，順豐與中通還有一定差距，短期難以追平。
2. 圓通反超，韻達后勁不足，龍二將花落誰家?
韻達與圓通上半年業(yè)務總量差距近8億票，日均單量差距近500萬，市占率比圓通高近2%，然而總營收及業(yè)務收入皆被圓通反超，總凈利潤較圓通相比少近2億，并不斷縮小與中通的差距。
韻達財報顯示，2021年上半年營業(yè)成本為164.79億元，同比增加28.24%，略高于27.18%的營收增幅;單票快遞業(yè)務收入2.1元/票，同比下降0.26元/票。
圓通財報顯示，2021年上半年營業(yè)成本為181.22億元，同比增加40.65%，超過營收增速;單票快遞產(chǎn)品收入同比下滑7.62%的情況下，單票運輸成本、單票網(wǎng)點中轉(zhuǎn)費在增長，導致單票毛利僅0.1元，同比下降55.14%。
圓通與韻達相比較，連續(xù)兩年實現(xiàn)了單票凈利潤的反超，且截至上半年，圓通速遞負債100億，比韻達負債162億少了近62億，價格戰(zhàn)持續(xù)下去，圓通速遞的現(xiàn)金流更好，風險更加可控。
3. 申通、百世要掉隊了?
上半年，申通實現(xiàn)營業(yè)收入110.17億元，凈利潤虧損1.46億元，去年同期則盈利0.71億元。從2020年全年到2021一季度，申通利潤不斷縮水，利潤由盈轉(zhuǎn)虧，僅一季度就虧損近9000萬，二季度雖虧損幅度收窄，但依然對上半年業(yè)績表現(xiàn)產(chǎn)生了較大的負面影響。股價也從2019年7月30.54元的階段高點一路跌到了2021年8月的6.97元，股價跌幅達到了77.18%;而龍頭順豐控股在今年股價也是持續(xù)下挫，從今年2月的124.37元跌到了8月的57.36元，短短半年時間股價大跌了53.88%，市值也較最高點蒸發(fā)了1025億。
從業(yè)績表現(xiàn)來看，申通從去年利潤大幅縮水到今年兩個季度的連續(xù)虧損，對市場而言，也釋放了申通要掉隊的危險信號。
不過，申通快遞是我國第一個加盟制快遞，加盟商前期積累了大量財富，實力非凡。雖然申通總部利潤表現(xiàn)不佳，但末端實力依舊存在，在激烈的快遞價格戰(zhàn)下網(wǎng)點穩(wěn)定性不遜色于韻達圓通;同時，背靠阿里，申通有望通過淘特平臺扶持，實現(xiàn)業(yè)務量的快速增長，幫助申通更好實現(xiàn)規(guī)模效應，縮小與頭部企業(yè)的差距。 百世快遞仍是集團的主力業(yè)務，上半年包裹量約40.57億件，其中一季度完成17.57億件，二季度完成23億件，件量增速低于行業(yè)。經(jīng)過2020年底的戰(zhàn)略調(diào)整，一季度凈虧損為6.18億元，二季度凈虧損4.66億，凈虧損環(huán)比收窄。百世快運則在快運領域穩(wěn)居頭部陣營，二季度總貨運量達244萬噸;百世國際在跨境業(yè)務、東南亞快遞業(yè)務上均表現(xiàn)出了良好的發(fā)展勢頭。東南亞地區(qū)包裹總量達3880萬單，同比增長140.7%，其中泰國和越南的包裹量分別同比增長80%、195.5%。營收方面，第二季度百世國際業(yè)務收入同比增長63.4%。
百世的多元化業(yè)務發(fā)展的戰(zhàn)略，在行業(yè)布局上體現(xiàn)出一定的前瞻性。周韶寧也多次表示，百世的戰(zhàn)略調(diào)整立足長遠發(fā)展，不過百世當前也急需摸索出一條行之有效的路子，盡快縮小虧損實現(xiàn)盈利。否則，在后價格戰(zhàn)時代到來的下半年，百世的路將更加坎坷!
02. 監(jiān)管力度空前，催化行業(yè)競爭回歸良性，利好低成本規(guī)模龍頭。
今年以來，越來越多的信號釋放價格戰(zhàn)或已按下暫停鍵。
其一，是市場秩序整頓。今年以來，國家及各地政府層面對快遞行業(yè)監(jiān)管力度加大，從4月義烏郵管局打擊快遞企業(yè)低價傾銷，以及各地郵管局陸續(xù)出臺關于打擊惡性價格戰(zhàn)、電商平臺反壟斷的政策;
其二，是近日各大快遞企業(yè)在國家局倡導下集體上調(diào)末端派費等事件，保障末端快遞員合法權(quán)益等政策。加盟網(wǎng)點的生存壓力將會得到緩解，行業(yè)將有望進入良性發(fā)展通道。
此外，末端派費價格上漲有望傳導至收件端網(wǎng)點，行業(yè)整體單票價格有望逐步提升;雖然價格戰(zhàn)有所緩和，但這并不意味著各大快遞公司之間的競爭已經(jīng)停止。畢竟快遞行業(yè)同質(zhì)化嚴重的現(xiàn)象并未改變，若快遞公司想要繼續(xù)發(fā)展壯大，則必將會繼續(xù)競爭行業(yè)競爭重心也將向服務質(zhì)量、精細化管理能力等方面傾斜，具備較強規(guī)模優(yōu)勢、網(wǎng)絡管理能力以及綜合服務能力的頭部企業(yè)有望擴大競爭優(yōu)勢。
在千億級快遞業(yè)務量的背景之下，消費者對快遞時效的要求越來越快，對服務品質(zhì)的要求越來越高，頭部快遞企業(yè)通過對數(shù)字化科技的投入、收派運轉(zhuǎn)各環(huán)節(jié)的精細化管理以及對末端服務網(wǎng)絡的穩(wěn)定性的維護，通過在“服務質(zhì)量、業(yè)務量、成本、利潤”之中的進一步加固自身的護城河，進一步擴大業(yè)務體量，從而通過規(guī)模效應進入經(jīng)營的良性循環(huán)，獲得更大的品牌優(yōu)勢、產(chǎn)品優(yōu)勢和發(fā)展空間。
03. 下半年頭部企業(yè)或?qū)?ldquo;量價齊漲”，企業(yè)間盈利能力加劇分化
從七月快遞數(shù)據(jù)來看，順豐控股快遞服務業(yè)務量8.5億票(日均2741萬票)，同比增長34%;韻達股份完成業(yè)務量15.5億票(日均5000萬票)，同比增長22%;圓通速遞業(yè)務完成量14億票(日均4516萬票)，同比增長32%;申通快遞完成業(yè)務量8.9億票(日均2870萬票)，同比增長13%。
順豐控股單票收入15.96元，同比減少10.7%;韻達股份單票收入2.04元，同比上升1.5%;圓通速遞單票收入2.02元，同比下降6.5%;申通快遞單票收入1.97元，同比下降7.1%。
對于快遞公司而言，想要獲得更大的市場份額，無非就是從更低的價格與更高的服務入手。隨著低價策略的“失效”，未來要想獲得更多的市場，好的服務就是快遞公司最深的護城河。下半年已經(jīng)過去兩個月，隨著快遞單票收入的企穩(wěn)回升，頭部企業(yè)的業(yè)務量也將隨行業(yè)旺季的到來穩(wěn)定增長，出現(xiàn)“量價齊漲”現(xiàn)象。各企業(yè)盈利水平也將會因為“馬太效應”的影響出現(xiàn)較大的分化，企業(yè)間的競爭將進入耐力賽階段。
雙壹認為，快遞行業(yè)價格拐點已經(jīng)到來，進入后價格戰(zhàn)時代，快遞企業(yè)的服務品質(zhì)將成為快遞企業(yè)核心競爭力，行業(yè)也將進入良性循環(huán)，實現(xiàn)健康發(fā)展!
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