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9月2日晚，2021年中國(guó)國(guó)際服務(wù)貿(mào)易交易會(huì)全球服務(wù)貿(mào)易峰會(huì)上的致辭中宣布，將繼續(xù)支持中小企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展，深化新三板(全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng))改革，設(shè)立北京證券交易所，打造服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)主陣地。

據(jù)企查查信息，北京證券交易所有限責(zé)任公司由全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有限責(zé)任公司100%持股，是其唯一股東。公司董事長(zhǎng)徐明，也是全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有限責(zé)任公司董事長(zhǎng)。公司副董事長(zhǎng)、總經(jīng)理為隋強(qiáng)。

隨后5日， 北京證券交易所公布了三份文件:《北京證券交易所股票上市規(guī)則(試行)》(征求意見稿)、《北京證券交易所交易規(guī)則(試行)》(征求意見稿)和《北京證券交易所會(huì)員管理規(guī)則(試行)》(征求意見稿).

三份文件旨在以規(guī)范北京證券交易所上市公司持續(xù)監(jiān)管、證券交易和會(huì)員管理等行為，維護(hù)市場(chǎng)秩序，保護(hù)投資者合法權(quán)益。對(duì)于普遍存在資金鏈困境的物流企業(yè)來說，是機(jī)會(huì)來了?

一、什么樣的企業(yè)可以在北交所上市

9月7日，在全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)(新三板)上掛出，關(guān)于珠海眾協(xié)港口物流服務(wù)股份有限公司股票終止掛牌的公告。而像眾協(xié)港口物流不過是2012年成立，注冊(cè)資本3600萬(wàn)元的一個(gè)中小型企業(yè)。

從2015年12月17日，在新三板掛牌，到2021年9月8日終止掛牌，這些掙扎的中小物流企業(yè)，或多或少存在一些問題，他們很難成為資本追逐的獵物。在資本市場(chǎng)的汪洋大海里，猶如一片輕葉，來去并不會(huì)被太多人關(guān)注。

而新組建的北交所會(huì)帶來改變么?根據(jù)《北京證券交易所股票上市規(guī)則(試行)》(征求意見稿)，發(fā)行人申請(qǐng)公開發(fā)行并上市，應(yīng)符合下列條件：

這些條件與目前實(shí)施的精選層條件一致。新三板目前分為三層，分別為精選層、創(chuàng)新層、基礎(chǔ)層。

北交所表示新三板精選層進(jìn)入條件經(jīng)過一年多的實(shí)踐檢驗(yàn)，其包容性、精準(zhǔn)度和適應(yīng)性受到市場(chǎng)各方普遍認(rèn)可，為實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)過渡，北交所上市條件中各類指標(biāo)及其具體數(shù)值，與精選層進(jìn)入條件保持延續(xù)。

在公司財(cái)務(wù)指標(biāo)方面，公司應(yīng)符合下述條件之一：

(一)預(yù)計(jì)市值不低于 2 億元，最近兩年凈利潤(rùn)均不低于 1500 萬(wàn)元且加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率平均不低于 8%，或者最近一年凈利潤(rùn)不低于 2500 萬(wàn)元且加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率不低于 8%;

(二)預(yù)計(jì)市值不低于 4 億元，最近兩年?duì)I業(yè)收入平均不低于 1 億元，且最近一年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)率不低于 30%，最近一年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為正;

(三)預(yù)計(jì)市值不低于 8 億元，最近一年?duì)I業(yè)收入不低于 2 億元，最近兩年研發(fā)投入合計(jì)占最近兩年?duì)I業(yè)收入合計(jì)比例不低于 8%;

(四)預(yù)計(jì)市值不低于 15 億元，最近兩年研發(fā)投入合計(jì)不低于 5000 萬(wàn)元。

截止到9月6日，新三板精選層掛牌企業(yè)總數(shù)為66家，創(chuàng)新層企業(yè)數(shù)量為1250家，基礎(chǔ)層企業(yè)數(shù)量為5983家。

二、物流企業(yè)的“雞肋”選擇

雖然市場(chǎng)對(duì)于北交所的成立認(rèn)為是一項(xiàng)利好，中小企業(yè)可以拓寬融資渠道，不再拘泥于銀行貸款和民間借貸等渠道借款，但物流行業(yè)可能享受不到這次行情。

(一)熬在新三板的物流企業(yè)

(1)物流企業(yè)數(shù)量：據(jù)掌鏈不完全統(tǒng)計(jì)，目前新三板精選層0個(gè)物流企業(yè)，創(chuàng)新層有11家物流企業(yè)，基礎(chǔ)層有39家物流企業(yè)。

新三板創(chuàng)新層物流企業(yè)名單

(2)市場(chǎng)發(fā)展方向：新三板創(chuàng)新層物流企業(yè)主要集中于物流運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)、冷鏈等領(lǐng)域。這些業(yè)務(wù)目前競(jìng)爭(zhēng)激烈，也是順豐、京東物流、德邦等公司的業(yè)務(wù)之一，快運(yùn)、云倉(cāng)、冷鏈都是各家快遞公司的新業(yè)務(wù)，并且呈現(xiàn)高速增長(zhǎng)的階段。順豐2021年半年報(bào)透露，快運(yùn)業(yè)務(wù)營(yíng)收增速達(dá)50%，冷運(yùn)及醫(yī)藥業(yè)務(wù)營(yíng)收增速達(dá)14.8%，供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)營(yíng)收增速達(dá)79.0%。

(3)公司仍然弱?。阂詣?chuàng)新層11家物流企業(yè)為例，這些公司的平均市值是3.1億左右，但有6家公司市值不到2億，5家公司2020年凈利潤(rùn)不到1500萬(wàn)元，4家公司2019年凈利潤(rùn)不到1500萬(wàn)元。還有兩家企業(yè)不能保證連續(xù)兩年盈利。

另外值得一提的是這些企業(yè)在新三板掛牌前沒有融資記錄，有的公司只有掛牌一條融資記錄，可見這些企業(yè)沒有受到融資機(jī)構(gòu)的青睞。

(二)物流企業(yè)上市去哪里?

獲得眾多融資的新興物流企業(yè)如安能、滿幫、壹米滴答等，傾向于赴美赴港上市，一方面是由于美國(guó)市場(chǎng)成熟，能給出更高的估值，另一方面是可以接納這些暫未盈利但前景良好的創(chuàng)新型公司。而這些新三板創(chuàng)新層的物流企業(yè)成立時(shí)間早、模式傳統(tǒng)，雖然經(jīng)受了時(shí)間的考驗(yàn)，但對(duì)于資本沒有足夠吸引力。

北交所對(duì)于物流企業(yè)的吸引力處于尷尬的地位，那些獲得巨額融資的明星企業(yè)，他們的目標(biāo)是赴美赴港上市，而那些中小企業(yè)目前尚難以達(dá)成北交所上市的要求。

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