激情图片激情小说,精品一区二区三区三区,国产成人无码精品久久久电影,免费无码婬片AAAA片蜜桃

又到了一年一度的“雙十一”，在這個(gè)電商和快遞企業(yè)的大日子里，資本市場(chǎng)迎來(lái)一家零擔(dān)快運(yùn)上市企業(yè)：安能物流。

昨天安能物流公布了配發(fā)結(jié)果：發(fā)行8022萬(wàn)股，香港公開發(fā)售占10%，國(guó)際發(fā)售占90%，最終發(fā)售價(jià)已厘定為每股發(fā)售股份13.88 港元，每手500股。

招股書披露，此次募集資金將用于在戰(zhàn)略地區(qū)建設(shè)更多核心樞紐擴(kuò)大規(guī)模、投資干線運(yùn)輸車隊(duì)提升效率，以及投資科技創(chuàng)新等。

貨運(yùn)量位于第一梯隊(duì)，增速高于行業(yè)

根據(jù)招股書，截至2020年12月31日，安能物流網(wǎng)點(diǎn)數(shù)量超過(guò)26000家，覆蓋中國(guó)96%的縣城和鄉(xiāng)鎮(zhèn)，終端客戶超過(guò)360萬(wàn)。

安能在招股書中引用了艾瑞咨詢的數(shù)據(jù)：若以貨運(yùn)量計(jì)算，安能物流2020年的貨運(yùn)總量以及平均日貨運(yùn)量均位列國(guó)內(nèi)快運(yùn)市場(chǎng)的第一位。安能以1021.1萬(wàn)噸的年貨運(yùn)總量占據(jù)了市場(chǎng)17.3%的份額，較第二、第三名分別高出3.1、4.1個(gè)百分點(diǎn)。

根據(jù)招股書披露，2018年至2020年，安能貨運(yùn)總量分別為730萬(wàn)噸、810萬(wàn)噸、1021萬(wàn)噸。同時(shí)在2015年至2020年間，安能貨運(yùn)量年復(fù)合增速高達(dá)31.0%，而同一時(shí)期我國(guó)整體零擔(dān)市場(chǎng)復(fù)合年增長(zhǎng)率僅為5.9%。

放棄快遞，聚焦主業(yè)扭虧為盈

前幾年，安能物流曾步德邦后塵，也去拓展快遞業(yè)務(wù)，并計(jì)劃將其作為公司的第二大業(yè)務(wù)。2018年安能快遞業(yè)務(wù)收入為5.19億，占總收入的比例達(dá)到9.7%。但競(jìng)爭(zhēng)激烈的快遞市場(chǎng)并不歡迎新進(jìn)入者。安能在快遞巨頭們的夾擊之下，雖然在快遞業(yè)務(wù)領(lǐng)域取得一定的成績(jī)，但也給公司帶來(lái)了嚴(yán)重虧損。據(jù)測(cè)算，安能在快遞業(yè)務(wù)上前后虧損了近20億元。

2019年初，安能物流痛定思痛，大刀闊斧的砍掉了快遞業(yè)務(wù)，聚焦于自己擅長(zhǎng)的零擔(dān)快運(yùn)業(yè)務(wù)。這場(chǎng)“史詩(shī)般的撤退”取得了明顯的效果，到2019年年底，安能的快遞業(yè)務(wù)暴降至323.7萬(wàn)元，占總收入的比重不到0.1%。2019年安能的虧損額度也大幅收窄，年度虧損額降至2.15億元。

招股書顯示，2018年-2020年，安能營(yíng)收分別為53.32億元、53.38億元、70.82億元，毛利率分別為-11%、12.7%、14.8%。在砍掉快遞業(yè)務(wù)后，2019年、2020年安能毛利率明顯得到改善。同時(shí)2020年安能終于扭虧為盈，凈利潤(rùn)達(dá)到2.18億元。

發(fā)行價(jià)取區(qū)間低值，顯示保守心態(tài)

此前，市場(chǎng)上公開的信息顯示，安能上市發(fā)售價(jià)格區(qū)間將在13.88-16.88港元。今天安能已經(jīng)確定了最終的發(fā)行價(jià)：13.88港元。也就是說(shuō)，安能取了區(qū)間最低值作為發(fā)行價(jià)，顯示其相對(duì)保守的心態(tài)。發(fā)行價(jià)取區(qū)間低值，顯示保守心態(tài)

以13.88港元的發(fā)行價(jià)計(jì)算，安能發(fā)型市值將達(dá)到161億港元，發(fā)行市盈率約為61倍。從市盈率來(lái)看并不便宜。

安能物流成立10年多時(shí)間，獲得了包括大鉦、凱雷、鼎暉投資、CPE、新創(chuàng)建、平安、高盛及伊利在內(nèi)的股東的多輪投資。相較于年初最后一輪(I輪)融資時(shí)的14.96港元價(jià)格，安能的發(fā)行價(jià)比還便宜了7.8%。也就是說(shuō)，今年以來(lái)安能的估值是有一定縮水的。

今天是安能物流上市首日，但股價(jià)開盤即破發(fā)。截至目前，安能股價(jià)從13.88港元的發(fā)行價(jià)下挫5.76%，至13.08港元。市值繼續(xù)縮水至152億港元附近。

我們認(rèn)為，安能估值縮水主要是受到大的融資環(huán)境的影響。一方面，下半年資本市場(chǎng)相較于上半年有所謹(jǐn)慎，A股一些新股上市后破發(fā)即是例證;另一方面，物流企業(yè)經(jīng)過(guò)疫情之后連續(xù)一年多的小牛市后，進(jìn)入到相對(duì)保守的投資階段，很多物流企業(yè)股價(jià)相比于年初有明顯下挫，在這種情況下，安能的估值縮水也就可以理解了。

快運(yùn)企業(yè)將迎來(lái)上市潮，但估值面臨難題

零擔(dān)快運(yùn)行業(yè)是新的藍(lán)海市場(chǎng)。除了安能以外，順豐(快運(yùn))、德邦(已上市)、中通(快運(yùn))、壹米滴答、百世(已上市)、韻達(dá)(快運(yùn))等企業(yè)也都具備了較大的體量。參照幾年前快遞行業(yè)的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)，預(yù)計(jì)隨著安能成功融資上市，未來(lái)幾年快運(yùn)企業(yè)將迎來(lái)更大的上市潮。

但快運(yùn)企業(yè)上市面臨估值難題。

一方面，零擔(dān)快運(yùn)市場(chǎng)高度分散，CR6不足10%，未來(lái)仍有廣闊的整合空間，但客戶需求的差異化導(dǎo)致整合的過(guò)程一定會(huì)比快遞行業(yè)更加艱難坎坷?？蛻舴N類多、需求多元化，在零擔(dān)快運(yùn)領(lǐng)域，還沒(méi)有一家企業(yè)能夠全盤覆蓋所有類型客戶、所有客戶需求。將來(lái)隨著投入力度越來(lái)愈大，企業(yè)服務(wù)水平越來(lái)越大，未來(lái)市場(chǎng)會(huì)逐漸向頭部企業(yè)集中。但目前來(lái)說(shuō)，分散的市場(chǎng)和發(fā)展的不確定性會(huì)是影響快運(yùn)企業(yè)估值的第一個(gè)因素。

另一方面，整個(gè)物流領(lǐng)域里，快遞仍然是“明珠”。安能招股書中也提到，未來(lái)五年預(yù)計(jì)零擔(dān)快運(yùn)的市場(chǎng)規(guī)模(收入)增速為6.5%，而快遞未來(lái)五年的預(yù)計(jì)增速仍在19%以上。從增量角度來(lái)說(shuō)，快運(yùn)企業(yè)的空間明顯不如快遞企業(yè)，這是限制快運(yùn)企業(yè)提高估值的第二個(gè)因素。

此外，快運(yùn)企業(yè)資本開支大、成本管控要求高，再加上疫情、限產(chǎn)限電等的影響，企業(yè)盈利面臨較大壓力，這也增加了快運(yùn)企業(yè)估值的不確定性。

對(duì)于零擔(dān)快運(yùn)企業(yè)來(lái)說(shuō)，重點(diǎn)就是要在存量市場(chǎng)中搶奪更大的蛋糕。快運(yùn)企業(yè)只有不斷提升產(chǎn)能、提高網(wǎng)絡(luò)覆蓋率、提升成本管控能力，才能在市場(chǎng)中取得更高的認(rèn)可和更高的估值。

本文已標(biāo)注來(lái)源和出處，版權(quán)歸原作者所有，如有侵權(quán)，請(qǐng)聯(lián)系我們刪除